القسم 3: أساسيات سوق الأوبشن الأمريكي

لقد أصبحت الآن تفهم ما هو تداول الأوبشن (الخيارات)، ولماذا يتداولها الناس. ولكن كيف تنتقل هذه العقود فعلياً؟ كيف تجد عقد الأوبشن المحدد الذي تريده؟ وماذا يعني أن ترى سعرين مختلفين لنفس الأوبشن؟

سيجيب هذا القسم على هذه الأسئلة، مما يمنحك فهماً أساسياً لسوق الأوبشن

1. كيفية تداول الأوبشن

1.1 بورصات عقود الأوبشن

يتم تداول الأوبشن في بورصات عقود الأوبشن مختلفة حول العالم. في الولايات المتحدة، على سبيل المثال، تشمل بورصات الأوبشنز الرئيسية ما يلي:

بورصة شيكاغو للأوبشن (CBOE): واحدة من أكبر وأقدم بورصات عقود الأوبشن

سوق ناسداك للأوبشن (NOM)

عقود الأوبشن ببورصة نيويورك (NYSE Arca Options)

بورصة فيلادلفيا (PHLX)

توفر هذه البورصات سوقاً منظماً حيث يمكن للمشترين والبائعين الالتقاء وتداول عقود الخيارات. تضمن هذه البورصات التداول العادل والمنظم من خلال وضع القواعد وتسهيل اكتشاف الأسعار

1.2 دور حساب الوساطة الخاص بك

بصفتك متداولاً فردياً، لا يمكنك الوصول إلى هذه البورصات مباشرة. بدلاً من ذلك، تقوم بفتح حساب تداول عقود الأوبشن مع شركة وساطة (مثل Charles Schwab، Fidelity، Interactive Brokers، Robinhood، Tastytrade، إلخ).

تعمل شركة الوساطة الخاصة بك كوسيط، حيث ترسل أوامر الشراء والبيع الخاصة بك إلى بورصات الأوبشنز نيابة عنك.

الأذونات: كن على دراية بأن تداول عقود الأوبشن غالباً ما يتطلب أذن محدد من شركة الوساطة الخاصة بك بسبب الرافعة المالية والمخاطر المتضمنة. ستحتاج عادةً إلى التقديم والموافقة على "مستويات تداول ألأوبشن" معينة، والتي تحدد الاستراتيجيات المسموح لك باستخدامها.

1.2.1 أنواع حسابات الوساطة ومستويات تداول عقود الأوبشن

قبل أن تتمكن من البدء في تداول عقود الأوبشن، ستحتاج إلى فتح حساب مع شركة وساطة وعادةً ما تحصل على موافقة على "مستويات تداول الأوبشن" محددة. يقوم الوسطاء بذلك لضمان أن المتداولين يفهمون المخاطر المرتبطة باستراتيجيات الأوبشن المختلفة

فيما يلي الأنواع الشائعة للحسابات والمستويات التدريجية لأذونات تداول عقود الأوبشن:

أ) أنواع الحسابات:

الحساب النقدي (Cash Account):

التعريف: هذا هو أبسط أنواع حسابات الوساطة. يمكنك التداول فقط بالأموال التي أودعتها (رصيدك النقدي). لا يمكنك اقتراض المال من الوسيط (استخدام "الهامش")

استخدام عقود الأوبشن: في الحساب النقدي، يمكنك عادةً شراء الأوبشن (عقود Call أو عقود Put)، حيث أن أقصى مخاطر لك تقتصر على تكلفه الأوبشن المدفوع، والذي يغطيه رصيدك النقدي. لا يمكنك عموماً بيع uncovered put أو استخدام استراتيجيات أكثر تعقيداً تتطلب الاقتراض أو قد تؤدي إلى مخاطر غير محدودة، حيث أن هذه تتطلب الهامش.

المتطلبات: عادةً ما تكون قليلة؛ فقط تمويل الحساب نقداً

حساب الهامش (Margin Account)

التعريف: يسمح لك هذا الحساب باقتراض المال من شركة الوساطة الخاصة بك لشراء الأوراق المالية. تسمى هذه الأموال المقترضة "الهامش"، وهي تسمح لك بشكل فعال بالتحكم في أصول أكثر مما يسمح به رصيدك النقدي. تحتاج أيضاً عادةً إلى حساب هامش لبيع الأسهم او الأوبشن على المكشوف.

استخدام عقود الأوبشن: عادةً ما يكون حساب الهامش مطلوباً لبيع الأوبشن (عقود Call أو عقود Put)، خاصةً للأوبشن "uncovered" حيث يمكن أن تتجاوز الخسائر المحتملة الكاش المستلم. كما أنه ضروري لاستراتيجيات متقدمة معينة مثل السبريد (Spreads)، حيث قد يكون لديك مراكز خيارات طويلة وقصيرة

المتطلبات: عموماً متطلبات إيداع أعلى (غالباً 2000 دولار أو أكثر، على الرغم من أن هذا يمكن أن يختلف حسب الوسيط) وعملية طلب أكثر تفصيلاً حيث يقوم الوسيط بتقييم وضعك المالي وخبرتك في التداول. يجب عليك أيضاً فهم والموافقة على شروط الاقتراض بالهامش.

حسابات التقاعد (على سبيل المثال، IRA، 401k من خلال وسيط)

التعريف: هي حسابات ذات مزايا ضريبية مصممة لمدخرات التقاعد

استخدام الخيارات: تداول الخيارات داخل حسابات التقاعد يكون عموماً أكثر تقييداً منه في حسابات الوساطة الخاضعة للضريبة. غالباً ما يقيد الوسطاء استراتيجيات الخيارات المحافظة للغاية، بشكل أساسي عقود الشراء المغطاة (إذا كنت تملك الأسهم الأساسية) وشراء عقود البيع لحماية المحفظة. لا يُسمح عادةً ببيع الخيارات المكشوفة أو استخدام استراتيجيات ذات مخاطر غير محدودة بسبب الإرشادات التنظيمية المصممة لحماية مدخرات التقاعد

المتطلبات: خاصة بقواعد حسابات التقاعد واللوائح الضريبية

ب) مستويات تداول الخيارات (تصنيفات الوساطة الشائعة)

يصنف معظم الوسطاء تداول عقود الأوبشن إلى مستويات، حيث يسمح كل مستوى باستراتيجيات أكثر تعقيداً وأعلى مخاطرة بشكل تدريجي. ستحتاج عادةً إلى التقديم والموافقة على هذه المستويات بناءً على خبرتك المعلنة، وضعك المالي، وأهدافك التجارية.

المستوى 1 (الشراء الأساسي للأوبشن)

الاستراتيجيات المسموح بها: يسمح بشكل أساسي بشراء عقود Call وعقود Put

الغرض: المضاربة على حركة السعر، أو التحوط الأساسي (مثل شراء Protective Put)

ملف المخاطر: محدد ومحدود بتكلفه الأوبشن المدفوعه

الحساب النموذجي: يمكن غالباً القيام بذلك في حساب نقدي

المستوى 2 (البيع الأساسي للأوبشن والسبريد)

الاستراتيجيات المسموح بها: يشمل المستوى 1، بالإضافة إلى بيع عقود Selling Covered Call (حيث تملك الأسهم الأساسية)، وربما شراء سبريد عمودي بسيط (مثل bull call spreads, bear put spreads)

الغرض: توليد الدخل (عقود Covered Call)، صفقات اتجاهية ذات مخاطر محددة

ملف المخاطر: مخاطر محددة (للسبريد)، أو مخاطر محدودة (covered calls if stock is assigned).

الحساب النموذجي: يتطلب عادةً حساب هامش

المستوى 3 (السبريد المتقدم وعقود Naked Puts)

الاستراتيجيات المسموح بها: يشمل المستوى 2، بالإضافة إلى سبريد أكثر تعقيداً (مثل Butterfly، Condors)، وبيع Naked Puts

الغرض: توليد دخل أكثر تطوراً، استراتيجيات التقلب، التداول ضمن نطاق

ملف المخاطر: يحمل بيع عقود Naked Put مخاطر كبيرة (يمكن أن ينخفض السهم إلى الصفر)، على الرغم من أن الخسائر محددة لاستراتيجيات السبريد متعددة الأرجل

الحساب النموذجي: يتطلب حساب هامش، وعادةً ما تكون متطلبات خبرة أكثر صرامة

المستوى 4 (عقود Naked Calls ومعظم الاستراتيجيات المعقدة)

الاستراتيجيات المسموح بها: يشمل المستوى 3، بالإضافة إلى بيع عقود Naked Call، وربما الأوبشن على العقود الآجلة أو المشتقات الأخرى

الغرض: استراتيجيات متطورة للغاية، يستخدمها غالباً المتداولون المحترفون

ملف المخاطر: يحمل Selling Naked Call مخاطر غير محدودة وهو أعلى استراتيجية مخاطرة للاوبشن لمتداولي التجزئة.

الحساب النموذجي: يتطلب حساب هامش، وغالباً أعلى مستوى من التأهيل المالي والخبرة

ملاحظة هامة: قد تختلف الأسماء المحددة والاستراتيجيات المسموح بها في كل مستوى اختلافاً طفيفاً بين شركات الوساطة. تحقق دائماً من متطلبات الوسيط الخاص بك وتأكد من فهمك الكامل لمخاطر أي استراتيجية قبل تنفيذها. يوصى غالباً بالبدء باستراتيجيات المستوى 1 أو 2 واكتساب خبرة كبيرة قبل محاولة التداول بمستويات أعلى.

تضمن هذه الإضافة أن يفهم المتعلمون المتطلبات والقيود العملية التي قد يواجهونها عند إعداد رحلتهم التجارية، وهو أمر بالغ الأهمية لإدارة التوقعات والبقاء بأمان.

1.3 التداول الإلكتروني والسيولة

اليوم، يتم معظم تداول الأوبشن إلكترونياً، مما يجعل المعاملات سريعة بشكل لا يصدق

دفاتر الأوامر الإلكترونية: عندما تضع أمراً، فإنه يدخل دفتراً إلكترونياً للأوامر حيث يتطابق مع أمر شراء أو بيع مقابل

السيولة: يشير هذا إلى مدى سهولة شراء أو بيع عقد الأوبشن دون التأثير بشكل كبير على سعره

السيولة العالية: تعني وجود العديد من المشترين والبائعين يتداولون هذا الأوبشن بنشاط. يؤدي هذا عادةً إلى فروقات أسعار عرض وطلب ضيقة (والتي سنناقشها قريباً) ويجعل الدخول والخروج من المراكز بسعر عادل أسهل. الأسهم المتداولة بنشاط عادة ما تكون ذات سيولة عالية

السيولة المنخفضة: تعني وجود عدد أقل من المشترين والبائعين. يمكن أن يؤدي هذا إلى فروقات أسعار عرض وطلب أوسع، مما يجعل التداول أكثر تكلفة وقد تضطر إلى الانتظار لفترة أطول لتنفيذ أمرك. غالباً ما تكون الأوبشن على الأسهم الأقل شيوعاً أو ذات أسعار تنفيذ/تواريخ انتهاء صلاحية غير عادية ذات سيولة أقل

2. سلاسل عقود الأوبشن: خريطتك إلى السوق

عندما تبحث عن عقود الأوبشن لسهم معين على منصة الوساطة الخاصة بك، سترى شيئاً يسمى "سلسلة الأوبشن" (أو أحياناً "مصفوفة الأوبشن"). هذه هي أداتك الأساسية لرؤية جميع عقود الأوبشن المتاحة لأصل أساسي.

فكر في سلسلة الأوبشن كقائمة مفصلة تسرد

جميع تواريخ انتهاء الصلاحية المتاحة لعقود الشراء والبيع

جميع أسعار التنفيذ المتاحة لكل تاريخ انتهاء صلاحية

معلومات التسعير في الوقت الفعلي (العرض، الطلب، آخر سعر تداول، الحجم، الفائدة المفتوحة) لكل أوبشن شراء وبيع محدد

دعنا نوضح كيفية قراءة سلسلة الأوبشن نموذجية

أوبشن الشراء Call Options

داخل نطاق الربح (أوبشن الشراء): سعر التنفيذ أقل من سعر السهم الحالي. (على سبيل المثال، إذا كان السهم 188 دولاراً، فإن أوبشن الشراء 185 دولاراً و 180 دولاراً هي داخل السعر). لهذا الأوبشن قيمة جوهرية.

عند سعر التنفيذ: سعر التنفيذ عند أو قريب جداً من سعر السهم الحالي. (على سبيل المثال، أوبشن الشراء 190 دولاراً قريب من عند السعر).

خارج نطاق الربح: سعر التنفيذ أعلى من سعر السهم الحالي. (على سبيل المثال، أوبشن الشراء 195 دولاراً وما فوق هي خارج السعر). هذا الأوبشن لها فقط قيمة زمنية (خارجية).

أوبشن البيع Put Options

داخل نطاق الربح (أوبشن البيع): سعر التنفيذ أعلى من سعر السهم الحالي. (على سبيل المثال، إذا كان السهم 188 دولاراً، فإن أوبشن البيع 190 دولاراً و 195 دولاراً هي داخل السعر). لهذا الأوبشن قيمة جوهرية

عند سعر التنفيذ (أوبشن البيع): سعر التنفيذ عند أو قريب جداً من سعر السهم الحالي. (على سبيل المثال، أوبشن البيع 185 دولاراً قريب من عند السعر).

خارج نطاق الربح (أوبشن البيع) : سعر التنفيذ أقل من سعر السهم الحالي. (على سبيل المثال، أوبشن البيع 180 دولاراً وما دون هي خارج السعر). هذا الأوبشن لها فقط قيمة زمنية (خارجية).

يعد تعلم قراءة سلسلة الأوبشن بسرعة مهارة أساسية للعثور على الأوبشن المناسبة لاستراتيجياتك

3. فروقات أسعار العرض والطلب وصناع السوق

عندما تنظر إلى سلسلة الأوبشن، ستلاحظ أن سعر "العرض" يكون دائماً أقل من سعر "الطلب". الفرق بين هذين السعرين يسمى فروق أسعار العرض والطلب (Bid-Ask Spread)

سعر الشراء أو سعر الطلب من المشتري : هذا هو أعلى سعر يرغب المشتري الحالي في دفعه مقابل الخيار. إذا كنت ترغب في بيع خيار على الفور، فسوف تبيعه عادةً بسعر العرض

سعر البيع أو سعر العرض من البائع : هذا هو أدنى سعر يرغب البائع الحالي في قبوله مقابل الخيار. إذا كنت ترغب في شراء خيار على الفور، فسوف تشتريه عادةً بسعر الطلب.

3.1 فهم الفارق

لماذا يوجد: يمثل الفارق بين ما يرغب المشترون في دفعه وما يرغب البائعون في قبوله. إنه الكيفية التي يحقق بها المشاركون في السوق أرباحاً من تسهيل الصفقات

تأثيره عليك: كمتداول تجزئة، فإنك "تخسر" دائماً الفارق عندما تشتري على الفور ثم تبيع على الفور (أو العكس). تشتري بسعر "الطلب" الأعلى وتبيع بسعر "العرض" الأقل

الفروقات الضيقة مقابل الواسعة

الفارق الضيق: فرق صغير بين العرض والطلب (على سبيل المثال، 0.05 دولار). يشير هذا إلى سيولة عالية وتسعير فعال، مما يسهل الدخول والخروج من الصفقات دون خسارة كبيرة بسبب الفارق

الفارق الواسع: فرق كبير بين العرض والطلب (على سبيل المثال، 0.50 دولار أو أكثر). يشير هذا إلى سيولة أقل، مما يجعل التداول أكثر تكلفة وقد يكون من الصعب الحصول على السعر المطلوب.

3.2 صناع السوق

إذن، من هو على الجانب الآخر من هذه العروض والطلبات، المستعد باستمرار للشراء والبيع؟ هذا هو الدور الأساسي لصناع السوق.

ماذا يفعلون: صناع السوق هم شركات أو أفراد تداول محترفون يقفون على أهبة الاستعداد لشراء وبيع عقود الأوبشن. يقدمون باستمرار سعر عرض وطلب، مما يوفر السيولة للسوق.

هدفهم: هدفهم الأساسي هو تحقيق الربح من فروق أسعار العرض والطلب. يشترون بسعر العرض ويبيعون بسعر الطلب، بهدف تنفيذ العديد من الصفقات على مدار اليوم لتحقيق أرباح صغيرة من كل منها. لا يهمهم بالضرورة ما إذا كان السوق يرتفع أو ينخفض؛ إنهم يهتمون بحجم التداول والفارق.

إدارة المخاطر: يدير صناع السوق مخاطر الاحتفاظ بمخزون الأوبشن عن طريق تعديل أسعارهم باستمرار وغالباً ما يحوطون مراكزهم بالسهم الأساسي أو بعقود أوبشن أخرى

يعد فهم فروق أسعار العرض والطلب ودور صناع السوق أمراً مهماً لضمان حصولك على أسعار عادلة لصفقاتك ولفهم لماذا قد لا يكون سعر "الآخر" للأوبشن دائماً بين سعر العرض والطلب تماماً. كما يساعدك على تقدير سبب تفضيل وضع "أوامر الحد" (والتي سنناقشها في قسم لاحق حول منصات التداول) غالباً على "أوامر السوق" للأوبشن، خاصة تلك ذات الفروقات الأوسع

على عكس شراء الأسهم مباشرة من الشركة (والذي يتم عادةً من خلال الطروحات الأولية)، يتم تداول الأوبشن في بورصات مالية متخصصة، تماماً مثل الأسهم

العناصر الرئيسية لسلسلة الأوبشن:

تاريخ انتهاء الصلاحية: عادةً ما يكون مدرجاً في الأعلى، أو يمكنك الاختيار من قائمة منسدلة. سترى أوبشن أسبوعية، شهرية، وأحياناً حتى LEAPS (الأوراق المالية ذات التوقعات الطويلة الأجل)

سعر التنفيذ: مدرج عمودياً في المنتصف. هذه هي الأسعار المحددة مسبقاً التي يمكن عندها ممارسة الأوبشن

قسم أوبشن الشراء (Calls Section): جميع المعلومات لعقود Call الأوبشن لكل سعر تنفيذ وتاريخ انتهاء صلاحية

قسم أوبشن البيع (Puts Section): جميع المعلومات لعقود Put الأوبشن لكل سعر تنفيذ وتاريخ انتهاء صلاحية.

داخل كل قسم من أقسام الأوبشن الشراء/البيع، ستجد

آخر سعر (Last Traded Price): السعر الذي تم تداول عقد الأوبشن به مؤخراً

العرض (Bid): أعلى سعر يرغب المشتري الحالي في دفعه مقابل هذا الأوبشن

الطلب (Ask أو Offer): أدنى سعر يرغب البائع الحالي في قبوله مقابل هذا الأوبشن

الحجم (Vol - Volume): عدد العقود التي تم تداولها لهذا الأوبشن المحدد خلال يوم التداول الحالي. يشير الحجم المرتفع إلى تداول نشط

الفائدة المفتوحة (Open Int - Open Interest): العدد الإجمالي لعقود الأوبشنز "المفتوحة" أو القائمة حالياً (لم يتم إغلاقها، أو ممارستها، أو انتهاء صلاحيتها بعد). تشير الفائدة المفتوحة المرتفعة إلى اهتمام مؤسسي أو مهني كبير بهذا الأوبشن.

حالة السعر (Moneyness) (وكيفية تحديدها في السلسلة):

غالباً ما سترى سلسلة الأوبشن تسلط الضوء بصرياً على الأوبشن التي هي "داخل السعر" (In-the-Money - ITM)، و"عند السعر" (At-the-Money - ATM)، و"خارج السعر" (Out-of-the-Money - OTM)