القسم 4: أساسيات تسعير عقود الأوبشن

أصبحت الآن تعرف كيفية النظر إلى سلسلة الأوبشن وتحديد أسعار التنفيذ وتواريخ الانتهاء المختلفة. ولكن كيف يتم تحديد سعر "الأوبشن" هذا فعليًا؟ إن فهم هذا الأمر يشبه إلقاء نظرة خلف الستار - فهو يمكّنك من اتخاذ قرارات تداول أكثر ذكاءً.

يتكون سعر كل أوبشن من جزأين رئيسيين: القيمة الجوهرية والقيمة الخارجية

ثمن الأوبشن (العقد) = القيمة الجوهرية + القيمة الخارجية

دعنا نقوم بتفصيل هذه المكونات والعوامل التي تؤثر عليها

4.1 القيمة الجوهرية: الجزء "داخل السعر" "ITM"

القيمة الجوهرية هي الربح الفوري الذي سيحققه الأوبشن إذا قمت بممارسته الآن. إنها القيمة "الحقيقية" بناءً على سعر السهم الأساسي بالنسبة لسعر تنفيذ الأوبشن.

حساب أوبشن Call (ITM)

القيمة الجوهرية = سعر السهم الأساسي الحالي - سعر تنفيذ أوبشن Call

مثال 1: إذا كان سهم أبل عند 185 دولارًا ولديك أوبشن شراء بسعر تنفيذ 180 دولارًا، فإن قيمته الجوهرية هي 185 دولارًا - 180 دولارًا = 5.00 دولارات

مثال 2: تسلا (TSLA):
إذا كان سعر تسلا 200$ وCall بسعر تنفيذ 210$:
200 − 210 = −10 → القيمة الجوهرية = 0$ (أي هذا Call OTM).

مثال واقعي (تشبيه):
صديق يعطيك قسيمة لشراء آيفون بسعر 800$ بينما سعر السوق 1000$. القسيمة تمنحك فورًا فائدة 200$ — هذه هي القيمة الجوهرية.

حساب أوبشن (ITM) Put

القيمة الجوهرية = سعر تنفيذ Put أوبشن - سعر السهم الأساسي الحالي

مثال 1: إذا كان سهم تسلا عند 170 دولارًا ولديك أوبشن Put بسعر تنفيذ 175 دولارًا، فإن قيمته الجوهرية هي 175 دولارًا - 170 دولارًا = 5.00 دولارات.

مثال 2: مايكروسوفت (MSFT):
إذا مايكروسوفت عند 350$ وPut بسعر تنفيذ 340$ → القيمة الجوهرية = 0$ (OTM).

مثال واقعي (تشبيه):
تخيّل لديك تأمين يضمن لك أن تبيع سيارتك بسعر 20,000$ حتى لو هبط السوق إلى 18,000$. الفرق 2,000$ هو القيمة الجوهرية — مبلغ مضمون يمكنك الحصول عليه الآن.

4.2 القيمة الخارجية (القيمة الزمنية): الجزء "المحتمل" " ATM & OTM"

القيمة الخارجية (المعروفة أيضًا بالقيمة الزمنية) هي جزء من ثمن الأوبشن يتجاوز قيمته الجوهرية. إنها تمثل توقع السوق لمقدار ما يمكن أن يكسبه الأوبشن في القيمة قبل انتهائه. إنها في الأساس السعر الذي تدفعه مقابل فرصة أن يصبح الأوبشن أكثر قيمة.

الحساب:

القيمة الخارجية = إجمالي سعر الأوبشن - القيمة الجوهرية

ماذا تمثل؟ تأتي هذه القيمة من احتمال تحرك سعر السهم الأساسي بشكل إيجابي قبل انتهاء الصلاحية، وعدم اليقين المحيط بهذا التحرك

فكرة رئيسية: حتى الأوبشن عند السعرATM وخارج السعرOTM، التي لا تحتوي على قيمة جوهرية، لا يزال لديها قيمة خارجية. إذا كلف أوبشن Call خارج السعر 2.00 دولار، فإن هذا المبلغ بالكامل 2.00 دولار هو قيمة خارجية

مثال1: إذا كان سهم أبل عند 185 دولارًا وكان Call أوبشن بسعر تنفيذ 180 دولارًا قيمة جوهرية قدرها 5.00 دولارات. إذا كانت التكلفه الإجمالية Call أوبشن هذا تبلغ حاليًا 7.00 دولارات، فإن قيمته الخارجية هي 7.00 دولارات - 5.00 دولارات = 2.00 دولار. هذه الـ 2.00 دولار هي طريقة السوق للقول، "لا يزال هناك احتمال لأن يصبح هذا الأوبشن أكثر قيمة، أو أن يتحرك السهم أكثر"

مثال 2: Netflix (ATM)

سعر Netflix = 500$، وCall بسعر تنفيذ 500$ سعره 12$.
لأن السعر والسترايك متساويان → القيمة الجوهرية = 0 → كل 12$ هي قيمة زمنية.

مثال 3: Put على تسلا

تسلا 200$، وPut بسعر تنفيذ 210$ سعره 14$.
القيمة الجوهرية = 210 − 200 = 10$ → القيمة الزمنية = 14 − 10 = 4$
هذا الـ4$ تعني أن السوق يتوقع احتمال هبوط إضافي أو عدم يقين قبل انتهاء العقد.

مثال 4: تشبيه من الحياة: شراء التأمين مبكرًا

شراء أوبشن يشبه شراء بوليصة تأمين لسنة كاملة — ستدفع أكثر مقابل التغطية الطويلة مقارنة ببوليصة تنتهي غدًا. الفرق في السعر يمثل القيمة الزمنية (الوقت يعطي احتمالات أكثر لحدوث حدث مؤثر).

مثال 5: تشبيه تذكرة طيران

سعر التذكرة الأساسي = القيمة الجوهرية. السعر الأعلى قبل الرحلة مباشرة = القيمة الزمنية (قلة الوقت تزيد من سعر التذكرة لأن الفرصة لبيع المقعد تقل).

فكرة مهمة

حتى العقود ATM وOTM (التي قيمتها الجوهرية صفر) يمكن أن تكون ثمينة بسبب القيمة الزمنية — لأن السوق يدفع مقابل الاحتمال.

مثال: إذا كان Call خارج النقطة سعره 2$، فكل الـ2$ هي قيمة زمنية.

🧾 ملخص سريع

القيمة الجوهرية = ما يستحقه الأوبشن الآن لو نفذته. (ربح حقيقي فوري)

القيمة الزمنية = ما تدفعه مقابل الفرصة أن يتحرك السهم مستقبلاً. (احتمال/عدم يقين)

القيمة الجوهرية ملموسة، والقيمة الزمنية تعتمد على توقعات السوق والوقت المتبقي.